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兼听则明简评40家医药器械公司

作者:小编 | 发布时间: 2024-04-02 | 次浏览

 今天,把本人一个月以来对多只股票提问的答复集纳于此,发现多数投资者对医药的关心多于器械,对逆袭者的期望多于领跑者。再次重申,制药不如器械,设备不如耗材,数星星不如数月亮,在每个领域只能选最强者。机构投资者有投研团队,而普通投资者的信息搜寻...

  今天,把本人一个月以来对多只股票提问的答复集纳于此,发现多数投资者对医药的关心多于器械,对逆袭者的期望多于领跑者。再次重申,制药不如器械,设备不如耗材,数星星不如数月亮,在每个领域只能选最强者。机构投资者有投研团队,而普通投资者的信息搜寻成本高企,认知完全不对称,冯柳你学不来,逆袭你抓不到。

  不要在平庸上浪费时间,如果我被迫选了一家小而不美的公司,只是因为这个领域里没有其他选择,而这个领域的市场空间又非常大。

  (注:以下简评,仅为启发更多思考,对每家公司的了解不可能同样深入,错漏难免,而批评并不等于否认股票价值,优点缺点并行观察,兼听则明。)

  估值从上市到至今,一直看不懂。上市最低价185远超预期,至今未破,然后回调也很克制。市场长期是有效的,如果高溢价能持续,那么价格一定包含了我们不理解的信息。所以,一直是抱有向市场学习的心态来持有并观察爱博。眼科赛道太好了,对得起为所欲为这句话,国产标的稀缺,爱博属于全产业链布局,从上游原材料到下游最高难度的玻璃体都在储备,当然实现是一个漫长的过程,只能理解为资本市场等不及了,提前反映了一部分预期。

  1、在医疗器械中,冠脉支架是少数国产替代程度很高的领域,非常成熟,所以有集采,即使没有集采,也是竞争红海。

  3、乐普并购很多,摊子铺得很开,现金流饱受质疑,现在开始进入花哨的互联网医疗。

  乐普提出打造心血管疾病的预防、诊断、治疗和康复的全生命周期产业平台,凡是喜欢宏大口号的生物医药公司,貌似股价都不太稳定。

  在彩超上受到外企和迈瑞双重挤压,本来这部分应该提供现金流,结果财务状况非常差。重点应该放在内窥镜上,市场容量更大,迈瑞做硬镜,开立做软镜,错位竞争。市值小,内镜市场份额上升或财务状况改善,股价还是很有弹性的。

  以家用医疗器械为主,毛利率不高,相当于部分高值耗材公司的净利率,根本原因还是技术水平有待提高。看一下德康医疗的连续血糖仪,可穿戴,实时监控,血糖低至某个程度时,会自动给患者注射胰岛素。

  冠脉支架竞争激烈,看接下来集采结果。介入瓣膜,蓝帆称为黄金赛道,主动脉瓣、二尖瓣、三尖瓣市场空间大,但对手也多。蓝帆会倾力于高值耗材板块,挺有潜力的,可惜对手也很强。市场应该在观望中,心血管的价值还没有完全反映到股价中。

  既往表现优秀,未来也大概率稳定增长,不同于那些长年在烂泥中挣扎,乘着这波风口吹上天的庸脂俗粉。市值700亿,关键是如何打开向上的天花板。在固有的化学发光领域,不如新产业势如破竹。在热门的分子诊断领域,布局太晚。在前沿的癌症早筛领域,估计也缺席,做肠癌筛查的精密科学实现了10年30倍的奇迹。安图研发费用舍得投入,管线略为保守,应该打造IVD全产业链平台型公司,以生化、微生物、免疫确保稳定盈利,以前沿布局孵化未来。

  “公司会持续积极培育微创外科、骨科、分子诊断、超高端彩超等业务,并采用内外部研发相结合的方式,加快在这些领域的研发节奏。“ 分子诊断属于首次提到,骨科也是首次明确要积极培育。所谓外部研发也就是并购的委婉说法,4000亿市值的迈瑞依然步履轻盈,真正的成长股。

  安图生物、新产业是专注体外诊断的龙头,迈瑞除了体外诊断,还有医学影像、生命信息与支持,同时还在布局其他领域。上市以来,迈瑞一直稳步上涨,背后是稳健的业绩,当之无愧的器械一哥。迈瑞跟恒瑞一样,属于格局比较大,境界比较高的企业,经营上很干净,没有什么融资、利益输送之类糟心事。一两句话说不清楚,总之是非常稳健的股票,又有成长性,前期低点附近建仓比较舒服。

  在9元多买过,然后及时止损,最后跌到5元多。以后视镜来看,自己是幸还是不幸?总之,只能赚取自己认知范围的收益,反射弧太长了,深感自己的迟钝。每个人都会错过无数牛股,认知到位了,天花板还很高,现在上车也不晚。

  器械集采影响没那么大,这波几乎所有股票都在跌,属于整个市场水位下降。微创那么多赛道,随便哪个有风吹就起来了,不过现在整体风险偏好很低。

  2019年中国伴随诊断市场规模近4亿美元,过去7年CAGR超27%,且有加速趋势。未来中国NGS癌症伴随诊断市场预计将从2019年的3亿美元增加到2030年的45亿美元。

  NGS现在不盈利,艾德在做商业平衡,事物都是变化的,只要确认天花板很高即可。

  艾德各方面比较均衡,现在市场主要担忧NGS会落后于燃石医学、泛生子,其实,艾德技术和产品储备都有,现在没有放量只是商业策略。因为你重仓艾德,所以觉得一直下跌,股票肯定有问题,其实这波下跌来自整个市场系统的问题,不是个股出了问题,艾德跌幅已经很温和了。

  布局漂亮,脊柱微创、骨水泥、运动医学领先,但是财务数据一直不太好看,远不如大博医疗,可能是经营管理和成本控制做得不太好。技术多来自并购,自研能力不突出。总之,看上去很美,一看业绩就失望了。曾经买过,趁还有一点利润放弃了。

  享受一定溢价,减持加业绩下跌也没把股价打垮,说明市场看好未来。年尾大盘不稳,加上科创板流动性下降,南微的最低点应该还没到,但也不是太远,总之够得磨。

  毛利率秒杀大部分A股公司净利率。估值太高,估计有漫长的回归过程,以前本来是目标之一,过三个月泡沫挤干再来看。

  没有仔细研究,只能说一下大方向。万东这波累计跌幅超过30%,市值也很小,说明市场有担忧。做设备是苦差事,估值远不如做耗材,而且医学影像板块,技术、份额不能冲在前面,还是挺辛苦的。万东做互联网闭环,就是想有所突破,观察后续效果。

  外周领域国产玩家就先健和心脉两家,属于良性竞争,共同打开局面。先健在主动脉全方位布局,不过心脉也有在研产品增厚管线。先健很可惜,先发后至,以前多款产品进绿通,技术先进,现在研发效率偏低了,瓣膜介入有专利,却没什么行动。这一波医疗大涨,也是后期才爆发。

  公司治理和财务管理很优秀,业绩稳定,盈利能力强。创伤集中度提升还有很大空间,脊柱类、关节类、神经外科类、齿科、运动医学类、微创外科类的拓展值得期待,如果成功,就是第四家器械平台,但是需要很长时间。现在,实控人家族控制公司90%股权,而且作为福建公司一直被质疑财务问题。定增10亿布局口腔种植市场,可望在新赛道有所突破,既然财务状况良好,直接伸手向市场要钱的做法还是值得商榷。不过,这些疑虑有待证实,大博长期表现优秀,如果有合适价格,还是考虑配置。

  POCT市场规模接近150亿,增速20%,属于行业顶级增速了,万孚生物是国产龙头,应用场景扩展,进口替代,还有很大发展空间,高确定性标的,唯一要考虑是合适的买点。

  只做单一病种的药厂,拿着不踏实,如果未来出现便宜的颠覆性新药,短效变长效,注射变口服,解决了痛点,行业就要重新洗牌。

  股价历史波动很大,现在盈利能力稳定了。整个新药研发行业繁荣期还会持续较久,细分领域龙头无脑拿住就是。

  发布半年报,营收增速不到10%,利润增速183.66%,扣非5.32%,泰格医药与药明康德都有这样的趋势,主营增长明显放缓,投资收益占比越来越大。因为投资于生物医药,跟主业高度相关,市场还是给予高估值。但是,半年报公布后,市场似乎已没有耐心,股价萎靡至今。既然是投资Biotech也是投资,就有较动,收益就不会稳定,长期看来周期股属性愈发明显。

  股权复杂,各块资产良莠不齐,市场难以进行估值,过往长期持有收益不高。想提醒的是,复星预期差没有了,未来看能否突出创新主线,放大优质资产的效应,估计长期表现不如其他几家头部企业。即使这样,也差不到哪里去,毕竟大框架还是比较强,有概念的板块有风就会炒作一阵。

  CRO王者,小分子领域全链条一体化。现在换个角度分析,药明康德市值2500亿,未来增量空间在哪里?

  临床服务是泰格主场,被认为没有护城河。但药明康德进入临床研究领域并不顺利,收入占比不到10%,下降了,增速也不到10%,鸡肋还是新天地?有待观察。

  药明康德上市前已将生物大分子板块拆分,仍保留了部分前沿领域,包括细胞治疗、基因治疗,但现在细胞治疗也拆分了,药明巨诺向港交所提交 IPO 申请书,药明康德持有股权14.20%,未来上市后肯定会减持。

  与泰格一样,药明康德主营增速下降,来自于初创Biotech的投资收益越来越多,在报表上反映为非经常性损益,但这些收益跟主业高度相关,市场还是认可的,给予较高估值。

  再说远一点,各家生物医药企业管线过度重复,也就是供给过剩,迟早要出清,泡沫破灭可能会以一两家明星企业破产、卖身开始,我最看好百济神州。CRO将受到冲击。

  总之,谨慎看好药明康德,长线值得适当配置,但我更愿意选择药明生物、药明巨诺。

  30多元介入,始终抱有三分怀疑,但股价和业绩表现一再出乎意外,今年进入高速增长期。最近受减持影响,股价回落,90元附近可以作为起买点。康龙化成CRO布局与药明康德非常相似,以临床前实验室服务为主,但康龙想补齐两块拼图:临床服务和生物大分子。临床服务通过并购的公司进行,生物药车间还在建设。如果计划能够完成,康龙将是CXO集大成者,全链条一体化。但是,临床服务面临泰格医药和药明康德的竞争,推进会很缓慢。生物药CDMO固定投入非常大,属于重资产行业,进入障碍较高,任何新进者都会面临药明生物的压迫式竞争。

  小而美,有望持续享受创新药红利,高速成长。占据CRO最前端的一小块,业务比较单一,抗风险能力不强,CRO应该是生物医药中的周期板块,如果未来Biotech创业泡沫消退、创新药研发进入稳定期,那么面临较大冲击。

  原料药价值重估,可以理解为医药工业的基础设施,有一定的定价权,不受集采影响。华海在仿制药研制上效率非常高,批文很多的公司都不会差。当前估值偏高,ROE偏低,华海历来受事件驱动波动很大,有时突然来一两个跌停,要有心理准备。

  创新药景气度还会持续几年,CXO头部公司都会有不错表现。凯莱英市值上升空间应该更大,泰格临床服务增速遇到瓶颈,以后投资收益比重会越来越大。

  投资越来越难,需要实时更新知识框架,原来认为消费行业比较静态,现在也出现边界扩大或模糊的情况,谁都知道雅诗兰黛是大牛股,但在国内语境中化妆品被无视,悄然间珀莱雅、华熙生物崛起。跨界的互联网健康消费领域,等被注意到时,阿里健康、平安好医生已经涨了好多。专注于一个行业深耕,也很难做到全覆盖,所以对未知事物,应保持敬畏之心。

  小药企,CPT新药不是自研的,假设后期很快注册上市,股价已经部分反映这个这个预期。把希望寄托于一两个单品的小药企,活得很辛苦,投资者也很辛苦,我已经见过很多了。公司稳定性和抗风险能力差,只能在一些小病种上捡漏。

  H股价格合理,A股过于高估,是医药泡沫化的典型。明显领先于君实的信达生物是锚,君实市值已经超过太多。君实的PD-1首家上市但未放量,接下来医保谈判,面临恒瑞的碾压。然后,国内一大群追兵,康方生物双抗领先,PD-1号称同类最佳,与正大天晴合作销售,上市之日就能超越君实。(8月18日回复)

  先前因计提商誉减值,被投资者错认为垃圾股,今年以来反转得很快,麻醉新药不多,迭代不快,人福长期的壁垒存在,管线布局丰富,但看不懂现在的估值,如果生物医药大退潮,人福依然下跌不多,那就说明有内在支撑,未来可期。

  贝达没有预期差了,股价大幅上涨已经反映了正面因素,未来创新药竞争激烈,不是再有一两个爆款就可立足,管线要足够长,布局要足够早,压力挺大的。

  前期市场有预期差,估值修复已完成,接下来看创新药转型能否成功,器械能否突破,压力还是挺大的。

  生物类似药,竞争红海,研发费高。这是适合大厂干的活,能与其他药品联用,销售渠道也强势。百奥泰各方面平庸,不大可能脱颖而出。

  有这种担忧,随着靶向药物、细胞疗法、基因疗法的技术进步,可及性的提高,会对民营肿瘤医院形成冲击。盈康、海吉亚的模式是对公立医院的补充,有服务和成本优势,以放疗为主肯定有局限性。但这些医院也可以引入新药物、新疗法,不是一成不变的。总之,未来是一个动态过程,只有实时评估风险了。

  相对低估,后续等待估值修复引爆点,科创板上市、恩必普占比下降、爆款新药上市放量,盐酸米托蒽醌脂质体注射液申报上市,百亿级品种。

  历史证明是优秀公司,综合能力强,软肋是单品独大,这最根本最深层次的忧虑,导致股价不稳,一有风吹草动就影响持股信心。个人认为中期没有问题,强劲的盈利能力可抹平所有质疑。

  康复器械具有消费属性,随着人们对生存质量的愈发注重,需求会源源不断释放出来,市场天花板很高。伟思医疗是这个领域的龙头,全方位布局,成长速度惊人,“妇女之友”以后一定会给我们惊喜。

  以长线是非常好的选择,媲美消费ETF,可以胜过一大堆股票或一大堆基金。覆盖了A股最好的医疗器械、CRO、医疗连锁股票,预计会长期走牛。

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